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作者 | 第一财经 林春挺
对于在电力市场中历经多年摸爬滚打才得以立足的王鹤来讲, 今年的春天显得格外令人难以忍受。当深入谈到公司整整一个季度在广西地区的售电经营状况时, 他面对第一财经的记者不停地摇动手头, 直言: 在第一季度, 公司已经出现了亏损, 亏损额度达到了一两百万元。
2026年一季度, 广西的146家售电公司收入合计为 -6.45亿元, 这意味着平均每家公司亏损442万元, 王鹤所在的公司并非亏损最多的那一家, 第一财经记者独家获取的权威数据表明是这样情况, 亏损的直接缘由是电力批发与零售价格存在严重倒挂, 即售电公司从批发市场买入电量时的价格, 比卖给终端用户的零售价格要高, 最终导致“卖一度电, 亏一度电”, 而且这种现象在广东、广西、云南、贵州、海南的南方五省份以及安徽等省份都有呈现。
有受访者进行介绍, 当下, 售电行业处于一种困境之中, 受到了双重现实压力的裹挟, 一方面, 电力现货市场的价格波动幅度, 远远超过了行业在年初时所做出的预期, 另一方面, 数量众多的售电公司, 为了能够抢占市场份额, 在签约年度零售合同时, 盲目地压低电价, 从而忽视了电价大幅波动所存在的潜在风险。
若深入去看, 存在多地售电企业出现亏损潮的情况, 其一的原因是天然气、煤炭等一次能源价格上涨, 用电负荷攀升等客观因素，这些因素推高了批发电价, 这还有主观原因即售电公司自身“豪赌”电价不会上涨, 存在误判, 并且还有市场规则尚不完善的制度性短板。
截至2025年12月9日, 在广西贺州地区之中, 华润贺州电厂内安装的两台百万千瓦级超超临界燃煤发电机组正处于高效运转的状态。 此图来源于视觉中国。
“失算”
电力市场存在着一个售电市场, 它属于电力市场里极为重要的构成部分, 它是中国在2015年开启的第二次电力体制改革所产生的结果, 有依据由国家能源局市场监管司指导电力规划设计总院编制的《2024年度中国电力市场发展报告》可知, 在2024年的时候, 全国的售电公司数量达到了4400多家。
2016年, 王鹤着手于广东开展售电业务。10年随后, 他决意前往广西“试探一番”, 缘由是这对广西恰为启动了电力现货交易的次年, 并且还是售电公司涉足电力现货交易之时的次年。
电力交易存在着中长期交易以及现货交易这两种大的模式, 中长期交易是市场主体去签订年际、季度、月度相应合同, 借此提前把来日的电量、电价以及履约规则给锁定下来, 现货交易是依靠电力相应的交易平台, 从而开展从日前, 到内日以至实时调度的短期电力集中竞价活动, 依据广西电力市场的规则, 售电公司年的交易电量里面, 中长期合约方面的电量与现货采购电量二者各占据50%。
亏了, 从一开始就亏了。王鹤向记者介绍, 年初的时候, 他们从电厂买电的价格为0.32元每千瓦时, 这每千瓦时也就是俗称的“度”。之后, 他们又用全年0.26元每千瓦时的“一口价”卖给用户, 如此算来, 相当于每度电亏了6分钱。那该怎么办? 只能寄希望于现货市场价格便宜些, 想着用那边赚的钱来填补这边出现的亏空。按照5比5的配比计算, 现货电价必须低于0.20元每千瓦时, 公司才可以保本。
售电公司的盈利方式乃是这样子, 凭借尽可能低的成本去从电厂采购电量, 接着以合理价格售于工商业用户, 从而赚取购销其间的差价。多年以来, 为的是抢占市场份额, 相当多的售电公司在交易里压低售电价格, 以至于行业陷入普遍性的低价内卷情况。就拿广西来讲, 记者了解明晰, 今年, 有的售电公司卖给用户的价格竟然低到了0.219元/千瓦时。
业内将这种策略称作“豪赌”, 王鹤他们所赌的是, 今年广西的现货电价会十分低, 大约为0.09元/千瓦时, 他以公司作为例子算了一笔账, 从中长期电厂购买的电量价格是0.32元/千瓦时, 若当前现货电量价格也为于0.09元/千时, 那么综合成本就是0.205元/千瓦时, 他的售电公司按全年0.26元/千瓦时的价格卖给客户, 每度电能够赚取0.055元, 也就是5分5厘, 按照这样情况来计算, 一家具备中等规模的售电公司, 一年的交易量达到上亿度电, 仅仅1亿度电便可以赚取550万元了。
虽说如此, 然而这种价差所产生的利润当前已然被政策给锁定住了。自2024年开始, 国内有许多地方在政策层面都针对售电公司每度电的利润设立了限制标准, 单说广西这里, 对售电公司每度电利润设定的上限是0元每千瓦时, 但凡超出了利润上限的那一部分, 就要由售电公司以及用户按照1比9的比例去进行分享。可就算是这样, 要是今年广西的现货电价真就如同王鹤他们所预测的0.09元每千瓦时那样, 公司实际上仍然是能够赚到钱的。有一家每年售电量达到1亿度的售电公司, 是可以获取到129万元的盈利的。
但现实并非如他们所料。
4月的1日至23日, 这一时间段被作为例子, 广西现货日前的均价达到了0.382元每千瓦时, 这个价格远远超过了行业之前0.09元每千瓦时的较低预期价位, 而且相较于售电公司达成整体盈利所需要的0.20元每千瓦时的现货临界保本价格, 高出了0.182元每千瓦时, 完全突破打破了行业在年初就已经确定好的盈利测算模型。
实事求是地讲, 可以确定的事儿是, 广西在一季度的时候, 其现货电价就已然长时间持续地处在高于保本线这样一种状态之中了。透过数据分析来进行呈现, 在1月至3月期间, 广西现货日前平均价格依次分别是0.284元、0.238元、0.270元每千瓦时, 而实时平均价格各自分别为0.268元、0.214元、0.263元每千瓦时, 在整个一季度这个时间段之内, 市场上的现货电价一直都是高出售电公司达成整体盈利所需要的0.20元每千瓦时的现货临界保本价格的。
2026 年一季度广西电力市场交易信息由记者获得, 该信息表明, 截至 2026 年 3 月底, 广西存在 277 家售电公司, 其中, 有 146 家售电公司参与批发交易, 这些参与批发交易的售电公司售电收入合计为-6.45 亿元, 其平均度电售电收入为-0.23420 元/千瓦时, 这意味着售电公司每卖出一度电, 平均亏损 2 分 3 厘多, 且平均每家亏损近 442 万元。
2025年, 广西售电行业, 其全年总收入仅仅只有9.07亿元, 而且今年一季度, 亏损额已经占到了去年全年行业收入的71%, 有从事售电企业的负责人直接表明, 就算后续月份市场向着好的方向发展实现盈利, 也非常难以抹平一季度所留下的亏损缺口。
何以至此
4月23日, 广州电力交易中心发布了信息, 该中心是南方区域电力交易平台。4月以来, 受国际局势影响, 天然气等一次能源价格上涨。同时, 气温升高, 负荷增长, 新能源出力波动, 电网及机组检修等多重因素叠加, 南方区域电力现货市场出现了阶段性高电价情况。4月1日起, 至23日这一时间段内, 南方区域现货日前的均价达到了0.468元每千瓦时，跟3月相比, 上涨幅度为38%, 当中, 广东的价格是0.533元每千瓦时, 广西那边是0.382元每千瓦时, 云南此地为0.399元每千瓦时, 贵州的价格是0.356元每千瓦时, 海南的价格为0.493元每千瓦时。
由行业数据所呈现出来的情况是, 跟广西相比较而言, 广东等地的现货电价上涨幅度要更为高一些, 而售电公司所出现的亏损幅度在相对层面上是比较小的, 那么究竟是因为什么原因才会出现这样的状况呢?
4月23日, 广州电力交易中心发布这样一则消息, 消息指出, 近期现货市场价格走向高处, 引发了一些新的状况, 市场监测到, 广西等省区部分售电公司出现了亏损情况, 主要原因在于, 年度零售合同签订之时, 部分售电公司习惯性地预先判断现货市场依旧保持较低价格, 为了占领那份市场份额, 而非理性地签订了数量较多的低价“一口价”零售合同, 还有一些售电公司中长期合约持仓比例低于50%, 在现货市场价格走高之际, “一口价”合同风险突显出来。
在市场规则的设计当中, 广西明确提出要求, 在售电公司年度交易电量里面, 现货采购电量所占比例为50% , 此比例远远高于广东（大概10%）、江苏（10% 至 15%）、山东（20%）等别的省份, 这成为使其风险放大的关键之处。依据广州电力交易中心的介绍, 与广西相对比, 其他省份售电公司的经营风险总体处于可控状态, 主要缘由是中长期有高比例签约（80% 至 90%）、现货价格实现有效联动传导（8% 至 20%）, 能够跟用户达成“利益共享、风险共担”。
业内人士身处广东之处, 向记者进行补充, 广东售电公司年度中长期电量, 其占比在90%左右, 多数企业于年初时候, 已锁定60%以上年度低价电量, 即便到了3月采购4月电量之际, 长协价格仍然身处低位。因现货采购电量占比极低, 本轮现货电价出现暴涨情况, 对广东企业冲击有限。
广西售电行业深陷巨亏状况, 这个情况和当地能源结构以及其他相关因素存在关联。广西的电源体系把煤电、水电、核电跟风电光伏新能源当作主体。今年春季的时候受到气候方面的影响, 流域来水相对枯少, 新能源发电的出力没有达到预期标准, 该区域的电力供给只能极大程度依赖煤电。除此之外, 广西煤电的基准价格相对而言比较高, 并且规则规定售电公司的年度长协采购价一般紧紧贴着0.33656元/千瓦时的煤电价格下限。与此同时, 新能源电价跟着火电价格产生波动, 又进一步压缩了售电公司的盈利空间。
呼救与解困
4月14日, 广西有多家售电公司联合发布了名为《关于广西售电市场风险的紧急呼吁函》的文件, 宣称行业已然走到了生死临界点的位置。该函表明, 在持续处于巨额亏损的状况下, 要是严格依照现有的规则来开展4月电力交易结算、履约考核以及费用追缴等事宜, 那么绝大多数民营的以及中小售电公司的资金链将会直接断裂, 甚至可能会引发全行业的集体“爆雷”现象, 进而导致市场系统性风险全面失控。
售电公司出现亏损所引发的一系列连锁反应, 最先呈现于履约考核压力方面。依照相关规则, 电力交易中心是要按月对售电公司的履约风险展开评估的, 一旦评估得出的风险金额超出了已经缴纳的保函额度, 那么售电公司就必须补缴保函。“要是持续处于亏损状态, 保函公司或许就不敢再开具保函了, 企业就得拿现金去缴纳。”王鹤透露说, 他所在的公司由于持续亏损, 需要补缴的履约保函金额达到了高达上千万元的程度。“这样一笔大额的现金支出, 是大部分中小售电企业难以承受得住的。”。
成本倒挂的状况下, 持续亏损的情形中, 保函补缴带来多重压力, 售电行业里退市的现象接连产生, 同时伴随着调价现象出现。售电公司进行退市, 这会直接对终端用电用户产生波及。就拿广西来说, 按照规则, 售电公司退市以后, 如果用户没有在规定的时限之内去重新作出代理机构的选择, 用户将会自动被划入保底售电服务名单, 电价依据现货实时加权均价的2倍来执行。
上文广西多家售电公司联合发布的《关于广西售电市场风险的紧急呼吁函》中如此呼吁, 若不及时进行干预, 预计大量售电公司会倒闭, 用户会退出市场, 改革成果会受到损害。
行业发出呼救, 过了半个月之后, 转机降临了。在4月28日这一天, 广西壮族自治区能源局发布了《关于防范广西电力市场风险有关指导意见的通知》，同时广西壮族自治区发改委也发布通知, 还有国家能源局南方监管局也发布了此通知。
通知有多项举措被提出, 支持合同双方依据当前市场形势, 遵照自主自愿原则为已签下未有履职的交易合同协商调整, 在电力用户进入保底售电服务之前, 稳健实施阶段性“平价”售电机制, 鼓励售电公司结合自身状况, 志愿参与“平价”售电服务, 在确保售电公司合同履约风险整体可控的条件下, 组织电力交易机构研究优化合同履约风险评估模型, 恰当设履约保函保险额度, 依程序修订履约担保制度。
业内有着这样的分析, 认为该通知的发布给行业送来了“及时雨”, 而对于售电公司来讲, 明确优化履约风险评估模型, 这意味着资金压力有希望减轻, 可以协商调整合同, 这无疑给企业提供了一个喘息的机会；对于用电企业来讲, 电企业来说, “平价"售电机制是一个重要缓冲, 就算自己的售电公司出现问题, 也不用直接面对翻倍的电价。从市场整体角度来看, 该通知又释放了这样一个信号: 风险已被引起重视, 规则也适应市场变化, 朝着更加合理的方向进行调整。
反思
对此次售电行业危机加以复盘, 业内总结出如下诱因: 其一, 批发端发电成本刚性上升, 零售端电价却无法顺利传导, 而形成了高买低卖的格局；其二, 行业陷入低价内卷, 非理性竞争埋下了风险隐患；其三, 电力市场风控以及价格联动机制并不完善, 市场主体抗风险能力偏薄弱；其四, 市场规则设计存有缺陷, 像广西现货电量占比过高这样, 致使价格敞口过大, 波动风险被明显放大；其五, 行业盈利模式太过单一, 多数售电公司仅依靠赚取购销价差来生存, 缺乏增值服务以及风险对冲能力。
一位从前参与广东电力交易市场相关规则制订的权威电力人士朝着第一财经记者剖析, 现货电价波动原本应当由售电公司跟用户利益一起尽享、风险一同担负, 然而此次电价上涨成本绝对没办法传导, 风险全被售电公司自己承担。所以, 在政策以及规则的制订方面, 只有让大家都有金钱可赚, 多方皆能获取收益, 市场才可以持续走下去, 他并且觉得, 现货电量在年度电量的占比最好别超过20%, 不然市场波动风险太高了。
厦门大学中国能源政策研究院的院长林伯强, 向第一财经的记者表达称, 当下售电公司处在“高买低卖”的艰难处境之中, 这样的一种局面跟行业规则以及机制并不完善存在着一定的关联, 不过最为关键的问题是在售电公司的商业模式方面。售电公司应当从此次事件里汲取教训, 按照当前的状况对商业模式予以调整。促使“价差 + 增值服务”形成双驱动的模式，这是售电企业实现转型进阶必然要走的道路。
有受访者表示, 当下全国售电市场规则存在一个共性的明显不足, 那就是许多地方限制了售电公司盈利的上限, 然而对于亏损情况却缺少兜底以及缓冲的机制, 权责匹配不太完善, 要是这个问题没有得到解决的话, 行业的长期健康发展是很难得到保障的。“只是单纯地进行限制, 并不能把问题给解决掉。”。
近期之内, 南方这块区域的电力现货市场会遭遇考验, 四月底的时候, 南方电网这边相关的负责人面向外界宣称, 预估在六月中旬西部水电进入汛期之前, 广东以及区域的电力供应依旧会在某个阶段承受压力, 当前出现的现货高电价或许会持续一段时期了。
王鹤其所经历的此次于广西售电市场之中存在的亏损情形相对来讲是处于能够加以控制之状态的, 他把这种状况归结为依赖于自身所具备的偏向审慎性质的经营策略, 而此经营策略乃是他在过往长达10年的于售电市场之内摸爬滚打, 历经了好几次亏损状况之后所总结提炼出来的极为宝贵的经验, 在他个人的认知观念里, 电力市场化改革从来本来就是属于一个需要坚持不懈地进行磨合、处于动态变化之中持续完善的进程, 并且经历过完本轮行业所出现的风险得以清理以及市场规则实现优化这样的情况之后, 售电这个行业的长远未来发展仍然是具备值得被看好要素或条件的。
（文中王鹤为化名）